Derivativlar va Fyucherslarni Tushunish: Keng Qamrovli Global Qo'llanma

Derivativlar va fyucherslar butun dunyo bo'ylab jismoniy shaxslar, korporatsiyalar va muassasalar tomonidan qo'llaniladigan kuchli moliyaviy vositalardir. Biroq, ularning murakkabligi qo'rqitishi mumkin. Ushbu qo'llanma ushbu vositalarni tushuntirishga, ularning turlari, qo'llanilishi, xatarlari va global tartibga solish landshaftini aniq tushunishga yordam berishga qaratilgan.

Derivativlar nima?

Derivativ - bu qiymati bazaviy aktiv, indeks yoki ma'lumot stavkasidan kelib chiqadigan moliyaviy shartnomadir. Bu bazaviy aktiv neft va oltin kabi tovarlardan tortib, aksiyalar, obligatsiyalar, valyutalar yoki hatto foiz stavkalarigacha bo'lishi mumkin. Derivativlar tomonlarga riskni o'tkazish, narx o'zgarishlari bo'yicha spekulyatsiya qilish yoki mavjud pozitsiyalarni xedjirlash imkonini beradi. Ular ham birjalarda, ham birjadan tashqari (OTC) bozorda sotiladi.

Derivativlarning turlari

Quyida derivativlarning eng keng tarqalgan turlaridan ba'zilari keltirilgan:

• Fyuchers shartnomalari: Kelajakda oldindan belgilangan narx va sanada aktivni sotib olish yoki sotish bo'yicha standartlashtirilgan kelishuvlar.
• Opsion shartnomalari: Xaridorga ma'lum bir sanada (amal qilish muddati) yoki undan oldin ma'lum bir narxda (straik narxi) aktivni sotib olish (koll-opsion) yoki sotish (put-opsion) huquqini beradi, lekin majburiyatini yuklamaydi.
• Svoplar: Ikki tomon o'rtasida turli xil bazaviy aktivlar yoki stavkalar asosida pul oqimlarini almashtirish bo'yicha xususiy kelishuvlar. Keng tarqalgan turlari foiz stavkalari svoplari va valyuta svoplarini o'z ichiga oladi.
• Forvardlar: Fyuchers shartnomalariga o'xshash, ammo birjadan tashqari bozorda sotiladigan moslashtirilgan kelishuvlardir.

Fyuchers shartnomalari nima?

Fyuchers shartnomalari derivativning o'ziga xos turidir. Ular standartlashtirilgan, birjada sotiladigan kelishuvlar bo'lib, xaridorni sotib olishga va sotuvchini bazaviy aktivni kelajakda oldindan belgilangan sana va narxda yetkazib berishga majbur qiladi. Ushbu shartnomalar miqdor, sifat va yetkazib berish joyi bo'yicha standartlashtirilgan. Keng tarqalgan fyucherslarga misollar:

• Tovar fyucherslari: Qishloq xo'jaligi mahsulotlari (makkajo'xori, soya, bug'doy), energiya (xom neft, tabiiy gaz) va metallar (oltin, kumush, mis).
• Moliyaviy fyucherslar: Fond indekslari (S&P 500, FTSE 100, Nikkei 225), valyutalar (EUR/USD, GBP/JPY) va davlat obligatsiyalari kabi moliyaviy vositalarga asoslangan.

Fyuchers shartnomalarining asosiy xususiyatlari

• Standartlashtirish: Likvidlik va savdo qulayligini ta'minlaydi.
• Birjada savdo qilish: Tartibga solinadigan birjalarda sotiladi, shaffoflikni va kliring palatasi kafolatlarini ta'minlaydi.
• Bozor bo'yicha baholash (Mark-to-Market): Foyda va zararlar treyderning hisobiga kiritiladigan yoki yechib olinadigan kundalik hisob-kitob jarayoni.
• Marja talablari: Treyderlar potentsial zararlarni qoplash uchun garov sifatida marja miqdorini depozitga qo'yishlari kerak. Bu marja umumiy shartnoma qiymatining kichik foizini tashkil etadi, bu esa leverajli savdoga imkon beradi.
• Amal qilish muddati: Shartnoma bo'yicha hisob-kitob qilinishi kerak bo'lgan sana.

Derivativlar va Fyucherslarning qo'llanilishi

Derivativlar va fyucherslar global moliya bozorlarida turli maqsadlarda xizmat qiladi:

Xedjirlash

Xedjirlash - bu bazaviy aktivdagi noqulay narx o'zgarishlari xavfini kamaytirish yoki bartaraf etish uchun derivativlardan foydalanishdir. Masalan:

• Aviakompaniyaning yoqilg'i xarajatlarini xedjirlashi: Aviakompaniya reaktiv yoqilg'i narxini belgilab olish uchun fyuchers shartnomalaridan foydalanishi mumkin, bu esa o'zini yoqilg'i narxining oshishidan himoya qiladi.
• Eksportchilar uchun valyuta xedjirlashi: Qo'shma Shtatlarga tovar eksport qiluvchi Yevropa kompaniyasi EUR/USD valyuta kursining o'zgarishidan himoyalanish uchun valyuta forvardlaridan foydalanishi mumkin, bu esa yevroda oldindan bashorat qilinadigan daromad oqimini ta'minlaydi.
• Fermerning hosil narxlarini xedjirlashi: Braziliyadagi fermer o'z hosili uchun narxni belgilab olish uchun soya fyucherslaridan foydalanishi mumkin, bu esa ularni soya yig'ib olinib, sotilguncha narxlarning tushishidan himoya qiladi.

Spekulyatsiya

Spekulyatsiya - kelajakdagi narx o'zgarishlaridan foyda olish umidida derivativda pozitsiya ochishni o'z ichiga oladi. Spekulyantlar bozorga likvidlikni ta'minlaydi va aktiv uchun to'g'ri narxni aniqlashga yordam berishi mumkin.

• Neft narxining oshishiga pul tikish: Treyder xom neft narxi oshishiga ishonadi va xom neft fyuchers shartnomalarini sotib oladi. Agar narx oshsa, treyder foyda ko'radi; agar tushsa, treyder zarar ko'radi.
• Valyuta savdosi: Treyder yapon iyenasi AQSh dollariga nisbatan zaiflashishini taxmin qiladi va USD/JPY fyucherslarini sotib oladi.

Arbitraj

Arbitraj - bu risksiz foyda olish uchun turli bozorlarda bir xil aktiv yoki derivativdagi narx farqlaridan foydalanishni o'z ichiga oladi. Bu bozorlar bo'ylab narx samaradorligini ta'minlashga yordam beradi.

• Oltindagi narx farqlaridan foydalanish: Agar oltin fyucherslari London metall birjasida (LME) Nyu-Yorkdagi COMEXga qaraganda yuqori narxda sotilayotgan bo'lsa, arbitrajchi COMEXda oltin fyucherslarini sotib olib, bir vaqtning o'zida ularni LMEda sotishi va narx farqidan foyda ko'rishi mumkin.

Derivativlar va Fyucherslar bilan bog'liq risklar

Derivativlar va fyucherslar qimmatli vositalar bo'lishi mumkin bo'lsa-da, ular jiddiy risklarni ham o'z ichiga oladi:

Leveraj

Derivativlar ko'pincha leverajni o'z ichiga oladi, ya'ni kichik miqdordagi kapital katta nominal qiymatni boshqarishi mumkin. Bu ham potentsial foydani, ham potentsial zararni oshirishi mumkin. Kichik noqulay narx harakati dastlabki sarmoyadan oshib ketadigan katta zararlarga olib kelishi mumkin.

Bozor riski

Bazaviy aktiv narxi, foiz stavkalari yoki boshqa bozor omillaridagi o'zgarishlar derivativ pozitsiyalari bo'yicha zararlarga olib kelishi mumkin. Bozor o'zgaruvchanligi derivativ qiymatlariga sezilarli ta'sir qilishi mumkin.

Kontragent riski

Bu derivativ shartnomasining boshqa tomoni o'z majburiyatlarini bajarmaslik xavfidir. Bu ayniqsa markaziy kliring palatasi orqali tozalanmaydigan birjadan tashqari (OTC) derivativlar uchun dolzarbdir.

Likvidlik riski

Likvidlik riski bozor ishtirokchilarining yetishmasligi tufayli derivativni adolatli narxda sotib olish yoki sotish qiyin bo'lganda yuzaga keladi. Bu, ayniqsa, kam sotiladigan derivativlarda yoki bozor stressi davrlarida keskin bo'lishi mumkin.

Murakkablik

Ba'zi derivativlar, masalan, murakkab tuzilmali mahsulotlar, tushunish va baholash qiyin bo'lishi mumkin. Bu murakkablik bog'liq risklarni to'g'ri baholashni qiyinlashtirishi mumkin.

Global tartibga solish landshafti

Derivativlar va fyucherslarni tartibga solish mamlakatlar bo'ylab farq qiladi. 2008 yilgi moliyaviy inqirozdan so'ng, ushbu bozorlarning shaffofligi va tartibga solinishini oshirishga qaratilgan global harakat kuzatilmoqda.

Asosiy tartibga solish tashabbuslari

• G20 majburiyatlari: G20 mamlakatlari birjadan tashqari (OTC) derivativlar bozorlarining shaffofligi va barqarorligini oshirishga qaratilgan islohotlarga sodiqliklarini bildirdilar, jumladan, standartlashtirilgan OTC derivativlarini markaziy kontragentlar (CCP) orqali majburiy kliringdan o'tkazish, markazlashtirilmagan kliringdan o'tgan derivativlar uchun marja talablarini oshirish va hisobot berish talablarini kuchaytirish.
• Dodd-Frank qonuni (Qo'shma Shtatlar): Ushbu qonunchilik OTC derivativlari uchun keng qamrovli qoidalarni joriy qildi, jumladan, ma'lum derivativlarning majburiy kliringi va birjada savdosi hamda bozor ishtirokchilari ustidan nazoratni kuchaytirish. U AQShda derivativlar uchun asosiy tartibga soluvchi sifatida Tovar fyucherslari savdosi komissiyasini (CFTC) ta'sis etdi.
• Yevropa bozor infratuzilmasini tartibga solish (EMIR): EMIR Yevropa moliya tizimidagi tizimli riskni kamaytirishga qaratilgan bo'lib, standartlashtirilgan OTC derivativlarining markaziy kliringini, barcha derivativ shartnomalari haqida savdo repozitariylariga hisobot berishni va OTC derivativlari uchun risklarni boshqarish standartlarini joriy etishni talab qiladi.
• MiFID II (Yevropa Ittifoqi): Faqat derivativlarga qaratilgan bo'lmasa-da, MiFID II (Moliyaviy vositalar bozorlari bo'yicha direktiva II) Yevropada derivativlar savdosiga shaffoflik talablarini kuchaytirish va bozor ishtirokchilariga qat'iyroq qoidalar qo'yish orqali sezilarli ta'sir ko'rsatdi.
• Milliy qoidalar: Ko'pgina mamlakatlar G20 majburiyatlariga muvofiqlashtirish va o'ziga xos mahalliy bozor risklarini bartaraf etish uchun o'z qoidalarini joriy etdilar. Ushbu qoidalar yurisdiksiyalar bo'ylab sezilarli darajada farq qiladi. Masalan, Singapurdagi qoidalar Avstraliyadagidan farq qiladi.

Tartibga solish talablariga rioya qilishning ahamiyati

Derivativ va fyuchers bozorlari ishtirokchilari barcha amaldagi qoidalarga rioya qilishlari kerak. Buni bajarmaslik jarimalar, sanksiyalar va obro'ga putur yetkazish kabi jiddiy oqibatlarga olib kelishi mumkin. Yurisdiksiyalar bo'ylab tartibga solishdagi farqlar tufayli mahalliy qoidalar va qoidalarni tushunish juda muhimdir.

Amalda derivativlardan foydalanishga misollar

Derivativlardan foydalanishni ko'rsatish uchun ba'zi amaliy misollarni ko'rib chiqaylik:

1-misol: Valyuta riskini xedjirlash

Yaponiyalik elektronika ishlab chiqaruvchisi Yevropaga mahsulot eksport qiladi. Kompaniya EUR/JPY valyuta kursining o'zgarishidan xavotirda. Ushbu riskni xedjirlash uchun kompaniya kelajakdagi sanada oldindan belgilangan kurs bo'yicha yevroni sotish va iyenani sotib olish uchun valyuta forvard shartnomasini tuzishi mumkin. Bu kompaniyaga ma'lum bir valyuta kursini belgilash imkonini beradi va o'z foyda marjalarini noqulay valyuta harakatlaridan himoya qiladi.

2-misol: Neft narxlarida spekulyatsiya

Xedj-fond talabning ortishi va geosiyosiy keskinlik tufayli yaqin oylarda Brent markali neft narxi oshishiga ishonadi. Fond Brent markali neft fyuchers shartnomalarini sotib oladi va shartnoma muddati tugashidan oldin narx oshishiga pul tikadi. Agar narx kutilganidek oshsa, fond foyda ko'radi; agar tushsa, fond zarar ko'radi.

3-misol: Foiz stavkalarida arbitraj

Bank ikki mamlakat o'rtasidagi foiz stavkalari farqini aniqlaydi. Bank bu farqdan foydalanish va risksiz foyda olish uchun foiz stavkasi svopidan foydalanishi mumkin. Masalan, agar AQShda foiz stavkalari Buyuk Britaniyaga qaraganda pastroq bo'lsa, bank Buyuk Britaniyada qat'iy foiz stavkalarini to'lash va AQShda qat'iy foiz stavkalarini olish bo'yicha svop kelishuvini tuzishi va foiz stavkalari farqidan foyda ko'rishi mumkin.

Investorlar uchun asosiy mulohazalar

Derivativ yoki fyuchers savdosiga kirishdan oldin investorlar quyidagilarni hisobga olishlari kerak:

• Bazaviy aktivni tushunish: Derivativ asoslangan bazaviy aktiv yoki indeksning xususiyatlarini puxta tushunib oling.
• Riskka chidamlilik: O'zingizning riskka chidamliligingiz va sarmoyaviy maqsadlaringizni baholang. Derivativlar yuqori leverajli bo'lishi mumkin va barcha investorlar uchun mos kelmasligi mumkin.
• Chuqur tekshiruv (Due Diligence): Derivativ mahsulot, jumladan uning shartlari va potentsial risklari bo'yicha chuqur tekshiruv o'tkazing.
• Kontragent riskini baholash: Derivativ shartnomasi bo'yicha kontragentning kreditga layoqatliligini baholang, ayniqsa OTC derivativlari uchun.
• Marja talablari: Marja talablarini va zararlarni qoplash uchun qo'shimcha mablag'larni depozitga qo'yishni talab qilishi mumkin bo'lgan marja qo'ng'iroqlari (margin calls) ehtimolini tushuning.
• Tartibga solish talablariga rioya qilish: O'z yurisdiksiyangizdagi barcha amaldagi qoidalarga rioya qilinishini ta'minlang.
• Professional maslahat olish: Derivativlar sizning sarmoyaviy strategiyangizga mos kelishini aniqlash uchun malakali moliyaviy maslahatchi bilan maslahatlashing.

Derivativlar va Fyucherslarning kelajagi

Derivativlar va fyucherslar bozorlari texnologik yutuqlar, tartibga solishdagi o'zgarishlar va o'zgaruvchan bozor sharoitlari ta'sirida doimiy ravishda rivojlanib bormoqda. Ushbu bozorlarning kelajagini shakllantirayotgan asosiy tendentsiyalardan ba'zilari quyidagilardir:

• Avtomatlashtirishning kuchayishi: Algoritmik savdo va sun'iy intellektdan (AI) foydalanish derivativ va fyuchers bozorlarida tobora kengayib bormoqda, bu esa ijro tezligini oshirishga va samaradorlikni oshirishga olib keladi.
• Shaffoflikning ortishi: Tartibga soluvchilar OTC derivativlari bozorlarida shaffoflikni oshirishga, jumladan, hisobot berish talablarini kuchaytirishga va markaziy kliringdan foydalanishni ko'paytirishga intilmoqda.
• Kripto derivativlarining yuksalishi: Bitcoin fyucherslari va opsionlari kabi kriptovalyuta derivativlari mashhurlikka erishib, bozorga yangi ishtirokchilarni jalb qilmoqda. Bu yangi vositalar yangi muammolar va risklarni ham keltirib chiqaradi.
• Barqarorlikka e'tibor: Investorlar iqlim o'zgarishi va barqarorlik bilan bog'liq risklar va imkoniyatlarni boshqarishga intilayotganligi sababli, ekologik, ijtimoiy va boshqaruv (ESG) omillariga bog'liq derivativlar paydo bo'lmoqda.
• Murakkab mahsulotlarning qattiq nazorati: Tartibga soluvchilar investorlarning bog'liq risklarni tushunishini ta'minlash maqsadida murakkab tuzilmali derivativlar ustidan nazoratni kuchaytirmoqda.

Xulosa

Derivativlar va fyucherslar xedjirlash, spekulyatsiya va arbitraj uchun ishlatilishi mumkin bo'lgan kuchli moliyaviy vositalardir. Biroq, ular leveraj, bozor riski va kontragent riski kabi jiddiy risklarni ham o'z ichiga oladi. Ushbu risklarni va tartibga solish muhitini tushunish ushbu bozorlarda ishtirok etuvchi har bir kishi uchun muhimdir. Bozorlar rivojlanishda davom etar ekan, xabardor bo'lish va ongli sarmoyaviy qarorlar qabul qilish uchun professional maslahat olish juda muhimdir.

Ushbu keng qamrovli qo'llanma global kontekstda derivativlar va fyucherslarni tushunish uchun asos yaratadi. U muhim jihatlarni qamrab olgan bo'lsa-da, professional moliyaviy maslahat o'rnini bosa olmaydi. Derivativlar va fyucherslar bilan bog'liq har qanday sarmoyaviy qaror qabul qilishdan oldin har doim malakali moliyaviy maslahatchi bilan maslahatlashing.